Utang AS Menggunung Rp576.000 Triliun, Akankah Lunas di Tangan Trump?

JAKARTA - Jeff Bezos, Larry Fink, dan Menteri Keuangan pilihan Donald Trump, Scott Bessent, sepakat bahwa mempercepat pertumbuhan ekonomi adalah jalan terbaik untuk mengendalikan utang AS yang mencapai USD36 triliun atau setara Rp576.000 triliun. Namun, sejarah tidak berpihak pada mereka.

Bessent memperingatkan bahwa ini adalah kesempatan terakhir bagi AS untuk keluar dari rekor utang tanpa berubah menjadi negara demokrasi sosialis gaya Eropa.

Larry Fink, bos manajer aset terbesar di dunia, BlackRock, mendesak pemerintahan yang akan datang untuk mempromosikan kecerdasan buatan dan investasi infrastruktur guna menumbuhkan ekonomi dan mengurangi defisit. Sementara Jeff Bezos, pendiri Amazon, mengatakan kepada para pialang ekonomi di DealBook Summit bulan ini bahwa satu-satunya cara untuk menyelesaikan masalah ini adalah dengan mengembangkan ekonomi sebesar 3-5% per tahun sambil memangkas defisit tahunan.

"Jika Anda dapat melakukannya, ini adalah masalah yang sangat mudah ditangani," kata Bezos.

Ini adalah tugas berat yang hanya bisa dicapai oleh beberapa presiden modern dalam jangka waktu yang lama. Bill Clinton terkenal menghasilkan surplus anggaran, sementara ekonomi melonjak pada tingkat lebih dari 4 persen pada akhir 1990-an.

Ronald Reagan menurunkan defisit pada tahun 1984 dan 1987, namun sebaliknya, defisit terus meningkat. Trump sendiri akan menghadapi tantangan yang lebih besar lagi jika ia menindaklanjuti janji pajak dan tarif yang menurut para peramal anggaran dapat menambah USD 4,1 triliun hingga USD 15,6 triliun pada utang selama dekade berikutnya.

Trump berjanji selama kampanye bahwa kombinasi pajak yang lebih rendah, lebih banyak produksi energi, peraturan yang lebih longgar, dan tarif yang menghukum akan menghasilkan pertumbuhan yang "eksplosif" untuk membayar utang. Anggaran pemerintah akan menyusut “triliunan,” katanya, dengan Elon Musk dan Vivek Ramaswamy yang ditugaskan untuk mengatasi pemborosan pemerintah.

Namun, Trump telah bersumpah bahwa ia tidak akan menyentuh program-program yang menjadi haknya, seperti Jaminan Sosial dan Medicare, yang sejauh ini menjadi pendorong utama utang dan diproyeksikan akan bangkrut pada pertengahan tahun 2030-an.

Sementara, mengerek tarif impor dapat memicu pembalasan yang akan membahayakan pertumbuhan. Banyak ekonom percaya bahwa dibutuhkan ledakan ekonomi bersejarah untuk mengatasi tantangan fiskal negara.

"Anda tidak dapat memperbaiki ini dengan pertumbuhan," kata Tom Porcelli, kepala ekonom AS di PGIM Fixed Income dilansir dari Politico, Selasa (18/12/2024).

"Anda harus memiliki pertumbuhan 5 persen untuk jangka waktu yang cukup lama agar dapat memberikan dampak yang berarti."

Para sekutu Trump bersikeras bahwa hal itu mungkin terjadi. Mengurangi pajak, deregulasi industri utama, meningkatkan produksi minyak dalam negeri, dan menyusutkan program-program pemerintah yang membengkak yang bersaing dengan sektor swasta akan meningkatkan pandangan komunitas bisnis terhadap lanskap fiskal AS dan membuka investasi swasta.

Joseph LaVorgna, mantan ekonom pemerintahan Trump yang kini bekerja di SMBC Nikko Securities America, berpendapat bahwa apa yang disebut Departemen Efisiensi Pemerintah oleh Musk dan Ramaswamy dapat menghilangkan ratusan miliar pengeluaran federal yang curang, yang akan meningkatkan kepercayaan terhadap lintasan negara tersebut dan menurunkan tingkat suku bunga dalam prosesnya.

Pasar saham telah melonjak karena keyakinan bahwa pemerintahan Trump akan membuat pemerintah lebih efisien dan hal ini akan menstimulasi perekonomian.

“Jangan terjebak dalam penghitungan kacang dalam jangka waktu yang sangat pendek,” kata LaVogna tentang para penentang. “Karena menurut saya itu tidak terlalu berarti.”



Pengawas fiskal dan lembaga pemeringkat kredit telah membunyikan alarm selama bertahun-tahun mengenai utang AS yang terus meningkat, yang merupakan akumulasi dari defisit anggaran tahunan. Meningkatnya defisit dapat menyebabkan inflasi dan menaikkan suku bunga menjadi lebih parah seiring dengan bertambahnya usia penduduk dan meningkatnya pengeluaran untuk program-program yang diwajibkan. Bahkan pemotongan tajam pada program-program federal yang bersifat diskresioner tidak akan mengurangi utang secara signifikan tanpa reformasi struktural yang ekstensif.

Penn Wharton Budget Model, sebuah inisiatif penelitian yang banyak dikutip yang menganalisis dampak ekonomi dan fiskal dari kebijakan-kebijakan baru, merilis sebuah laporan pada awal bulan ini yang meneliti bagaimana perubahan besar pada kode pajak, imigrasi, dan kebijakan layanan kesehatan dapat membuat keuangan AS seimbang. Laporan ini sarat dengan politik ketiga termasuk menaikkan usia untuk tunjangan Jaminan Sosial dan Medicare dan menghapus tarif pajak istimewa untuk keuntungan investasi tetapi perubahan kolektif secara teoritis akan mengurangi defisit federal sebesar 38 persen sambil mempercepat pertumbuhan ekonomi dan upah.

Kent Smetters, mantan pejabat Departemen Keuangan yang merupakan direktur fakultas Penn Wharton Budget Model, mengatakan mustahil untuk mengatasi defisit melalui pertumbuhan tanpa membongkar mekanisme yang mendorong pengeluaran pemerintah. Memang, hampir semua pengeluaran pemerintah sudah terkait dengan pertumbuhan.

Manfaat Jaminan Sosial meningkat dari waktu ke waktu karena penyesuaian biaya hidup, dan tingkat penggantian Medicare pada akhirnya harus memperhitungkan biaya tenaga kerja yang meningkat pesat dalam perawatan kesehatan. Meskipun kecerdasan buatan dapat meningkatkan produktivitas dan membuat pemberian layanan kesehatan menjadi lebih efisien, kecerdasan buatan juga dapat mempercepat pengembangan terapi baru yang mahal yang masih harus dibayar melalui program tunjangan, kata Smetters.

Klaim bahwa tumbuh dengan cara Anda keluar dari utang membuat para ekonom yang berspesialisasi dalam kebijakan anggaran frustrasi karena “kausalitasnya justru sebaliknya,” ujar Smetters. “Cara Anda menumbuhkan ekonomi adalah dengan memperbaiki masalah fiskal.”

Partai Demokrat berpendapat bahwa salah satu perbaikan parsial dapat dilakukan dengan mengizinkan beberapa ketentuan dalam Undang-Undang Pemotongan Pajak dan Lapangan Kerja Trump tahun 2017 untuk berakhir. Memperpanjang pemotongan pajak individu yang dibuat di bawah undang-undang tersebut dapat menelan biaya USD4 triliun.

Meskipun membiarkan pemotongan tersebut berakhir dapat melemahkan pertumbuhan dalam jangka pendek, Kantor Anggaran Kongres memperkirakan bahwa ekonomi sebenarnya akan tumbuh lebih cepat dari waktu ke waktu karena defisit menyusut karena pendapatan yang lebih tinggi.

Para sekutu Trump, termasuk pilihan presiden terpilih untuk menjadi wakil menteri keuangan, Michael Faulkender, dan mantan ekonom pemerintahan Aaron Hedlund, berpendapat bahwa membiarkan pemotongan pajak berakhir akan menurunkan upah sekaligus menaikkan pajak bagi keluarga-keluarga di Amerika, yang berpotensi menimbulkan tantangan bagi pasar tenaga kerja dalam menghadapi populasi yang menua.



Mereka menepis pernyataan bahwa undang-undang tersebut memperburuk defisit sebagai “kekeliruan,” dengan mencatat bahwa pengumpulan pajak perusahaan dan pribadi meningkat lebih cepat daripada inflasi setelah undang-undang tersebut berlaku.

Yang pasti, bukan berarti banyak rencana pro-pertumbuhan dan pengurangan limbah Trump yang sepenuhnya melenceng. Namun, ada keraguan mengenai efektivitas kebijakan-kebijakan tersebut dalam menghadapi tantangan-tantangan fiskal yang tidak dapat diatasi secara mendadak terutama jika perkiraan-perkiraan optimis mengenai pertumbuhan di masa depan gagal terwujud.

Mark Zandi, seorang ekonom Moody's Analytics yang karyanya sering dikutip oleh pemerintahan Biden, mengatakan bahwa meskipun menemukan cara-cara untuk membuat pemerintah lebih efisien mungkin akan sedikit menyulitkan dalam waktu dekat, namun dengan cepat hal ini akan menjadi hal yang positif.”

“Semua hal yang dibicarakan oleh pemerintahan Trump dan pihak-pihak lain mengenai regulasi dan efisiensi pemerintah serta produksi energi semuanya bagus, tetapi ini adalah bola kecil,” ujar Zandi. “Anda tidak akan menggerakkan tombol makroekonomi.”