Awas! Puncak Gunung Es Utang Lokal China Sewaktu-waktu Bisa Meledak

Restrukturisasi fiskal dapat dipicu dengan salah satu dari dua cara: jika pembayaran bunga obligasi kota melebihi 10% dari pengeluarannya, atau jika para pemimpin lokal menganggap perlu dilakukan.

Yuekai Securities yang berbasis di China memperkirakan bahwa sebanyak 17 kota memiliki pembayaran bunga obligasi lebih dari 7% dari pengeluaran yang dianggarkan pada tahun 2020. Hal itu berarti mereka hampir melanggar ambang batas 10%. Kota-kota ini terutama berada di provinsi miskin seperti Liaoning di timur laut dan Mongolia Dalam di utara.

Tidak seperti restrukturisasi utang perusahaan, atau kebangkrutan kota di AS, restrukturisasi fiskal di China tidak menyiratkan kreditor harus mengambil kerugian atas hutang mereka.

Masalah serupa juga terlihat di kota-kota lain. Shangqiu, sebuah kota berpenduduk 7,7 juta orang di provinsi Henan tengah China, menjadi berita utama baru-baru ini setelah hampir menutup satu-satunya layanan busnya.

Di Wuhan dan Guangzhou, usulan pemotongan tunjangan medis hingga pensiunan memicu protes jalanan yang jarang terjadi pada awal tahun ini. Pegawai negeri sipil di kota-kota kaya seperti Shanghai dilaporkan gajinya juga mengalami pemotongan. Di provinsi Guizhou, para pejabat telah memohon Beijing untuk bailout.

Beijing telah mendorong pemerintah daerah untuk mengekang risiko utang selama bertahun-tahun, terutama yang "tersembunyi" – mengacu pada utang yang diajukan oleh pembiayaan kendaraan atas nama kotamadya, tetapi tidak muncul di neraca daerah.

Menteri Keuangan Liu Kun dan pejabat lainnya telah berusaha untuk meredakan kekhawatiran publik dengan mengatakan keuangan pemerintah daerah secara keseluruhan berada dalam kondisi "stabil."

"Masalah utang pemerintah daerah tersebar di seluruh negeri," kata Jean Oi, seorang profesor politik di Stanford University yang berspesialisasi dalam reformasi fiskal China.

"Sementara daerah pesisir yang kaya akan memiliki lebih banyak kesempatan untuk membayar utang mereka dan lebih banyak sumber daya untuk digunakan. Namuntempat-tempat yang kurang berkembang seperti Hegang akan jauh lebih terbatas dalam apa yang dapat mereka lakukan," jelasnya.

Hegang telah menjalani tahun-tahun yang suram seiring berkurangnya pendapatan dari menyusutnya industri batu bara serta hilangnya pembayar pajak karena populasi kota menyusut 16% dalam satu dekade hingga 2020. Kemudian datang pukulan ganda, mulai dari pandemi hingga kebijakan ketat Beijing di pasar properti.